行情回顧

今日鋼市現貨平穩、期貨小幅波動。截止收盤，螺紋鋼主力合約收4179，較上一個交易日跌1個點；熱卷主力合約收4201，較上一個交易日跌12個點；焦煤主力合約收1886，較上一個交易日跌11個點；焦炭主力合約收2889，較上一個交易日漲4個點；鐵礦石主力合約收865，較上一個交易日漲15個點。截止19日16時，成材方面，蘭格鋼鐵網螺紋鋼現貨均價為4197元，較上一個交易日持平；熱卷均價為4193元，較上一個交易日持平。原料方面，京唐港進口PB粉價格為860元，較上一個交易日漲5元；唐山準一級冶金焦價格為2700元，較上一個交易日持平；唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3830元，較上一個交易日漲10元。

市場分析

今日為春節前最后一個交易日，虎年鋼市圓滿落下帷幕。部分鋼廠發出通知，假期內不在發布價格信息，唐山鋼坯上漲10元后執行春節假期鎖價政策。至此，國內鋼市即將在節后開啟新的征程。回顧進入2023年元旦后，盡管開市前兩天價格略有下滑，但此后經過小幅上漲，期現鋼價累計上漲百元左右，期現基本實現平水結構。春節后，隨著開春早，市場預期也普遍較高。在假期有部分鋼廠小量減產外，需求預期滯后于供給端變化。但是，仍有一些變量和驅動因素，在節后繼續左右行情。

第一、從節前基本面變化來看，庫存仍然是變化最大的地方。截止今日，蘭格鋼鐵網統計的全國鋼材社庫為1060.4萬噸，較上一周增加75.6萬噸。加上上一周的增量，兩周的庫存增量超過170萬噸，這比去年12月底和今年1月初的平均增量增加近80萬噸，假期因素對庫存的影響非常明顯。與疫情中過去兩年相比，目前社會庫存水平已經略高于2022、2021年同期，基本達到2020年同期水平，但是仍比2019年同期高出約170萬噸。從廠庫變化來看，整體環比增速沒有社庫快，仍低于2021、2020年同期水平，顯示出廠庫壓力不大。

如果按照去年庫存拐點在第九周出現，以目前的庫存平均增速，至少還有600-700萬噸增量，大概率仍高于去年同期。所以節后的需求釋放能否前置、供給端能否有效控制產量，對庫存影響都非常大。但由于今年庫存多集中在協議戶、貿易大戶、期現等公司手中，定價權相對集中。鋼價在產業鏈利潤、宏觀預期以及資金和情緒方面繼續尋求平衡。

第二、節后鋼市的主要驅動因素：宏觀大于產業，隨后基本面影響漸強

首先仍在于宏觀。2023年兩會后政策體系、決策能力和疫情后的社會經濟秩序，都是非常明確的。疫情對經濟干擾減弱將給經濟恢復帶來重大積極影響。另外去年的存量政策和今年的增量政策疊加發力，將在今年持續顯現。由于去年下半年經濟基數的問題，今年一季度經濟數據可能相對低一些，但2季度可能有較大的反彈。

其次在于產業。主要來自三個方面。第一是鋼鐵供需關系有望改善；其次是鋼鐵下游的改善，尤其是地產的筑底，有序轉向（重組、保交樓、復工復產、局部銷售回暖），這對鋼市而言，2022年的地產負面影響會積極轉向。第三是鋼鐵產業鏈利潤格局改變。粗鋼產量大概率延續平控、并且產量大概率小幅下降。政策上繼續推動增加鐵礦、廢鋼供給、增加內礦比例，充分發揮煤炭保供政策背景下，有望緩釋鋼鐵成本端壓力，并帶來利潤的改善。在2022年，由于原料價格相對高，行業利潤水平都集中在上游，這種局面在2023年有望得到緩解。不排除后續仍然有對鐵礦等品種進行管控動作出臺，黑色產業鏈利潤分配中的弱勢鋼鐵地位有望修復。

第三、資本的驅動仍強。宏觀資本和產業資本，在持倉布局上，仍會依據自身優勢，在適當的時候繼續推動新的行情產生。這取決于國內和國外的經濟環境變化的大背景。

從國際來看，去年影響最大的四個因素：俄烏沖突、疫情、中美貿易摩擦升級以及美聯儲加息，今年增加歐美經濟衰退的不確定性以及中國出口貿易下滑的風險。這造成全球供應鏈受到了極大沖擊，制造業和原材料供應鏈格局重構。目前前兩個因素影響在今年有望繼續緩解。美聯儲加息也有可能在2季度結束，全球美元流動性繼續惡化的的影響減小，且后有望邊際轉好跡象，這總體上還是有利于大宗商品運行贏得一段恢復改善的時間。人民幣升值以及經濟復蘇的預期，吸引一定的國際資金重新回到國內、進入股市、樓市甚至商品，這對鋼材的價格運行也是有利的。

從國內來看，后疫情時代，疫情對經濟的影響越來越小，這是大勢所趨。人要賺錢、企業要發展、經濟要發展的訴求改善了經濟前景，經濟有望迎來較好復蘇，也會對下游企業帶來一定利潤改變。

后市預測

從節前價格變化來看，現貨價格實現了以冬儲價格為成本的高價收尾的現實。隨著庫存積累以及節后需求真正有效釋放之前，市場大概率在高成本之下以宏觀導向為主，并輔以庫存繼續增長下的供需矛盾放大。節后行情受假期各種多空消息、海外金融市場以及大宗商品價格波動、資金和情緒等因素影響較大，但結合節前價格慣性，不排除迎來較好的兔年開局行情。

從盤面上看，黑色系鐵礦走強，螺卷小幅收跌。螺紋05減倉4.2萬手至181.1萬手，日內多空都避險為主，沒有發動攻勢。日線形態收帶下影線小陰線，仍占于5日均線之上，各均線仍呈向上發散狀態，保持上行趨勢。節后需要密切關注4150、4200兩個節前重要的運行關口。一旦突破4200，仍有增倉向上發力上漲的可能。